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民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对抚顺特钢进行商讨并发布了商讨陈述《2024年一季报点评：中枢居品销量捏续增长，高温合金未来可期》，本陈述对抚顺特钢给出买入评级，现时股价为6.12元。

抚顺特钢(600399)

事件：公司发布2024年一季报。2024Q1，公司杀青营收20.71亿元，同比增长3.1%、环比减少9.9%；归母净利润1.15亿元，同比增长90.2%、环比增长43.2%；扣非归母净利1.06亿元，同比增长166.1%、环比减少10.2%。

点评：Q1销量同比回落，毛利率同比增长

①量：Q1居品销量全体回落。2024Q1，公司合金结构钢销量6.39万吨，同比下滑2.59%；用具钢销量1.89万吨，同比增长12.50%；不锈钢销量2.54万吨，同比增长18.14%；高温合金销量0.11万吨，同比下滑50%；其他居品销量1.41万吨，同比下滑9.03%。

②价：Q1公司毛利率同比增长。2024Q1，公司合金结构钢售价12575元/吨，同比增长15.59%；用具钢售价16941元/吨，同比增长8.80%；不锈钢售价19479元/吨，同比增长5.69%；高温合金售价272975元/吨，同比增长30.24%；其他居品售价9466元/吨，同比下滑0.42%。公司毛利率12.17%，同比增长1.15pct，环比下滑2.94pct。

未来中枢看点：中枢居品销量捏续增长，高温合金未来可期

①鼓动品种结构诊治。深刻品种成就，全年高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等中枢居品订单稳步增长，中枢居品全年接单量同比提高17.4%；快速鼓动居品认证、国产替代等技俩，成就油服、新动力汽车、核电、铁路轴承等鸿沟，皇冠赔率全年通过各样居品认证56项，成就新用户216户、新址品181个，其中核电居品条约量同比进步32%，轴承钢同比增长50%。

②高温合金鸿沟未来孝顺可期。高温合金对公司毛利孝顺较大，23年，公司高温合金业务稳步增长，占营收比重同比进步0.53pct至21.25%，占毛利比重为37.89%。军用等鸿沟需求增长有望带动高温合金居品销量捏续进步，公司高温合金业务孝顺可期。

③中枢居品销量捏续增长。为进一步得志高温合金、超高强度钢等高端居品市集需求，2023年公司公司纵情开展中枢产线、关节品种提产和委派率进步责任，全年电渣钢产量同比提高19.21%，感应钢产量同比提高18.91%，自耗钢产量同比提高20.09%，铸造产量同比提高6.45%。

盈利预测与投资提出：公司高端居品销量增长，产业布局优化升级，咱们预测2024-2026年公司归母净利润瓜代为5.55/7.34/9.25亿元，对应4月30日收盘价，PE为22x、16x和13x，看守“保举”评级。

风险教导：原材料价钱大幅波动，下贱需求不足预期，产能开释不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据打算，耿直证券李鲁靖商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为35.92%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.03亿，左证现价换算的预测PE为14.93。

最新盈利预测明细如下：